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旷视AI第一股的三大价值猜想

作者:匿名 时间:2019-11-06 21:16:26

在工业界,人工智能已经成为新一轮工业转型的核心驱动力,这一点早已毋庸置疑。在普通人的眼中,8月底,旨在“汇聚世界智慧,创造“中国计划”的2019年世界人工智能大会(world artificial intelligence conference)瞬间将热门词汇人工智能推上了历史上最受关注的新高度。在投资领域,随着国内人工智能独角兽渴望上市,对这些科技公司的价值评估正成为投资者关注的新焦点。

就在世界人工智能大会开幕前四天(8月25日),香港交易所公布了megvii的首次公开募股信息。这意味着成立于2011年的师旷在ipo中已经成为包括易图科技、上塘科技和从云科技在内的“艾四小龙”的“领头羊”。

虽然是师旷率先上市,但其竞争对手都尽了最大努力:成立于2012年的易图科技最近被传言“计划在本网站上上市”,虽然其官方立场是“目前没有计划”,但也坦言“该公司重视资本市场,正在积极评估各种机会”。同样,成立于2014年的上塘科技也多次上市。即使它声称“得到软银的支持,并且不急于上市”,它也无法隐藏其资本野心。然而,诞生于2015年的从云科技也被称为“计划在明年上半年从a股上市转向科技创新板”。

无论是公开招股说明书中的“龙头”,还是仍在吉他后面半掩着脸的前三名,我们都希望在这场“四龙争权夺利”的ipo戏剧结束之前,找到真正的人工智能企业的价值。让我们以匡为例来分析。本文从金融和商业两个方面分析了其投资价值,并提出了三个设想。

猜想1:从收入增长率看账面价值

我们知道,一旦师旷在香港上市,它将成为第一支以真正算法开始的人工智能股票。使师旷成为第一支人工智能股票的重要因素是其快速增长的运营收入。招股说明书显示,2016年、2017年和2018年,师旷收入分别达到6780万元、3.132亿元和14.26亿元,复合增长率为358.8%,持续增长。

然而,师旷的账面价值远不止这些。今年4月,师旷完成了首次公开募股前的最后一轮d1融资,总金额为5.9亿美元。这一轮融资得到了中国银行集团、阿布扎比投资局、麦格理集团和工行资产管理等资本巨头的支持。融资价格为每股28.48美元。迄今为止,师旷累计融资金额已达13.5亿美元,投资后估值为40.9亿美元。

本轮融资五个月后,师旷立即启动了ipo路演。对于首次公开募股的投资者来说,发行价格可能与投标价格相当。在这里,我们不妨横向参考美团和小米。去年,两家公司都在最后一轮融资后约9个月在香港交易所公布了招股说明书,并在招股说明书披露后约3个月在香港上市。他们的ipo价格分别比上一轮融资价格高出57%和21%。

猜想2:从商业模式看价值空间

在今年早些时候由师旷举办的机器人战略会议上,一向强调“技术信念”和“价值实用主义”综合平衡的师旷首席执行官殷琦宣布,师旷将把分散的城市管理、物流、零售、房地产、手机和金融垂直场景整合成三个物联网场景业务群——个人设备脑、城市脑和供应链脑。然而,师旷的招股说明书也显示,师旷的行业提供了创新的人工智能物联网解决方案,这些解决方案是专门为满足不同垂直领域客户的不同需求而设计的。其解决方案分为三类:面向人的物联网、面向城市的物联网和面向供应链的物联网。典型的客户包括金融技术公司、银行、智能手机公司、第三方系统集成商、物业经理、学校、物流公司和制造商。

从师旷官方网站可以看出,师旷的“三个大脑”分别指的是其招股说明书中提到的垂直物联网场景,师旷针对不同业务的商业模式也不尽相同。

个人网络的商业模式之一是为个人设备(如手机)制造商提供面部解锁解决方案,并为应用程序提供saas服务,以提供面部识别认证。其中,前者的毛利率在所有企业中最高,2017年和2018年该行业的毛利率分别高达98%和97.3%。收入主要来自使用开放式面部解锁解决方案以及计算机摄影和视频处理解决方案的客户。一般来说,这取决于为每个智能设备设置的单独许可协议,定价模式取决于协议。截至今年上半年,其客户数量已达34家。根据第三方咨询报告,师旷作为中国最大的云人脸识别方案提供商,拥有60%的市场份额。然而,在2018年发布的国产智能手机中,开放式视觉的覆盖率甚至高达70%。但是,后者的收入主要来自faceid解决方案和face id平台客户支付的费用,这些费用通常是根据使用情况收取的。截至今年上半年,有1,102名客户仅使用面部识别解决方案。

然而,在城市物联网的商业领域,师旷主要有两大业务:智能城市管理解决方案和智能社区管理解决方案。自2017年以来,来自城市物联网的收入一直是师旷收入的最大贡献者。2017年、2018年和今年上半年,其在公司总收入中的份额分别为53.6%、74.1%和73.2%。截至今年上半年,师旷的业务已覆盖全国112个城市,拥有339名客户。

此外,在供应链的物联网领域,师旷主要有两大业务:智能物流解决方案和智能零售解决方案。值得注意的是,师旷通过收购艾雷兹切入了仓储、制造、零售等领域。除了机器人硬件,师旷还开发了河图等智能物流平台软件,具有很好的价值前景。

从招股说明书中还可以看出,师旷致力于构建物联网生态系统,驱动100亿台智能设备,帮助金融、技术、交通和物流等各行各业的客户解决他们的实际问题和行业难题。邝其志认为,客户提供完整的堆栈、端到端人工智能解决方案,包括高级算法、强大的平台软件、为客户量身定制的应用软件和人工智能硬件设备(包括智能相机、传感器和机器人)。它的大部分客户是企业客户,而不是政府客户,他们的收入主要来自对企业用户的销售。

值得一提的是,师旷已经与许多行业的龙头企业建立了长期战略合作关系,包括阿里巴巴、蚂蚁金服、联想、中国移动和凯德置地。从商业模式和实用价值的角度来看,人工智能技术在中国和全球市场的商业登陆中具有有利的时机和有利的位置,其价值空间不可低估。

猜想3:原始技术的价值持久性

看看这一轮人工智能企业家,一个明显的共同特征是有许多企业家被科学家改造。

从招股说明书中可以看出,师旷的创始人团队稳定且富有远见。三位创始人都毕业于姚期智的实验班,清华大学[·姚班由姚期智院士(中国唯一的图灵奖获得者)创立,旨在招募和培养世界级的计算机科学人才。其他高级管理人员有丰富的专业经验;研发团队由世界级科学家领导,实力雄厚。

今年8月29日,科技部副部长汤米在2019年世界人工智能大会上宣布了一批新的国家人工智能开放创新平台。师旷被授予“具有形象感知的国家新一代人工智能开放创新平台”称号,并获得许可。此前,师旷还两次被麻省理工学院技术评论发布的“50家最聪明的公司”名单所列。

技术研发力度是科技企业实现可持续发展价值的重要驱动力。让师旷创始人团队引以为豪的原始核心技术得到了深度学习技术引擎和师旷研究院的独立研发支持,该研究院开拓了生产、教学和研究领域,拓展了知识边界。作为世界上为数不多的拥有自主开发的深度学习框架的公司之一,师旷brain可以与谷歌的tensorflow和脸书的pytorch相提并论。如今,拥有2000多名员工的师旷已经在北京、上海、南京、成都等地建立了研发中心。

招股说明书显示,2016年至2018年,师旷研发支出分别达到78.16165亿元、2.05亿元和6.13亿元,复合增长率约为300%,是公司最重要的支出项目。努力构建自下而上、完全自主可控的图像传感技术体系。对师旷来说,为确保其投资价值的可持续发展,以顶尖研发团队为基础的原创核心技术对于创造和持续实现自主创新至关重要。

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